←яЁхф√фє∙р ёыхфє■∙р →
1 2
ш2
Ярославский государственный университет
2Р 0 2Е 0 2Ф 0 2Е 0 2Р 0 2А 0 2Т
2ПО МАКРОЭКОНОМИКЕ
3ДИСКУССИЯ ВОКРУГ ПОВЫШЕНИЯ 0 3СТАВКИ РЕФИНАНСИРОВАНИЯ
3Прав ли Центробанк, подняв ставку в ноябре 1997 ?
студент группы Ф-21
Папорков И.В.
1Ярославль, 1997
.
- 2 -
ш2
3ПЛАН
1. Положение российской экономики в ноябре 1997 г. ................. 3
2. Реакция рынка на повышение ставки рефинансирования .............. 4
3. Заключение ...................................................... 5
4. Словарь терминов ................................................ 6
5. Литература ...................................................... 6
.
- 3 -
ш1.5
2ПОЛОЖЕНИЕ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ В НОЯБРЕ 1997 ГОДА
Ставка рефинансирования Центрального банка является одним из ос-
новных экономических параметров, определяющих состояние экономики в
стране. Повышение ставки 11 ноября 1997 г. с 21% до 28% явилось серь-
езным изменением в политике ЦБ за последние несколько месяцев.
В данном реферате я попытался собрать и проанализировать мнения
различных экспертов по поводу повышения ставки рефинансирования.
Курс ЦБ на 1998 год основывается на оптимистичном прогнозе разви-
тия отечественной экономики. Однако уже сегодня проявляются факторы,
которые заставляют осторожно относится к оптимистичным прогнозам. Уг-
розу таит в себе интеграция молодого российского рынка в мировую фи-
нансовую систему. Прошумевший по планете в октябре биржевой кризис по-
казал, что на курс рубля (как показатель состояния экономики) влияют
наряду с традиционными факторами (темпами инфляции и спросом-предложе-
нием на внутреннем рынке) и внешние факторы, типа взаимного движения
валют в мировом масштабе. Ярким примером зависимости состояния рос-
сийской экономики от положения на зарубежных биржах является лихорадка
на рынке акций.
В связи с этим 10 ноября ЦБ заявил о принятии "ряда срочных и ре-
шительных мер, направленных на защиту национальной валюты" [1]. С 11
ноября повышается до 28% до сих пор стабильно падавшая ставка рефинан-
сирования. "ЦБ считает эти меры временными и собирается их отменить,
как только угроза стабильности российской финансовой системы мину-
ет..." 5 0[1].
В данной ситуации ЦБ оказался перед выбором: или ничего не де-
лать, использовать накопленные крупные валютные резервы, одновременно
поддерживая уровень доходности; или же (что и сделал Центробанк) повы-
сить процентную ставку, спровоцировав повышение ставки по государс-
твенным обязательствам.
За первый вариант говорит то, что, скорее всего, начавшийся в ми-
ре кризис закончится в течение двух недель. Но если нет, то пойдет от-
ток капитала с российского рынка в условиях истощившихся валютных ре-
зервов, а это - девальвация. это угроза курсовой политики ЦБ.
.
- 4 -
Как считает Е. Гайдар, принятие второго варианта означает прекра-
щение оттока капитала из России, защиту политики сохранения валютного
курса и недопущение сокращения валютных запасов страны. "Хотя, конечно,
за это придется платить дополнительными трудностями для бюджета и для
реального сектора - кредиты придется брать под более высокие проценты.
Фондовый рынок неизбежно пострадает, что показывает сегодняшний день,
но это предусмотрено правительством и Центробанком, средства перетекут
в ГКО" [2].
Посмотрим, при каких условиях были приняты эти меры, как российс-
кая экономика отреагировала на них, и как, по мнению экспертов, будет
реагировать в будующем.
2РЕАКЦИЯ РЫНКА НА ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ РЕФИНАНСИРОВАНИЯ
После недолгого затишья российский рынок акций вновь пошел вниз.
10 ноября в течение нескольких часов цены по основным позициям понизи-
лись на 10-13%, в следующие 2 дня - на 6-12%. Толчком для нового пот-
рясения российского фондового рынка послужило повышение учетных ставок
целым рядом ведущих европейских стран, таких, как Англия, Германия.
"Отечественные банки изо всех сил удерживали рынок от еще более су-
щественного падения..." 5 0[3]. Решение Центрального банка РФ о повышении
ставки рефинансирования до 28% заставило их сменить инвестиционную
тактику на рынке акций - приступить к их продаже. Многие полагали, что
ничего страшного в этом нет: просто часть средств уйдет в сектор ГКО.
Рынок ГКО, который непосредственно
←яЁхф√фє∙р ёыхфє■∙р →
1 2