←предыдущая следующая→
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
предложения фунтов вызовет
обесценение доллара.
- Относительные реальные процентные ставки. Предположим,
Соединенные Штаты в целях обуздания инфляции станут проводить политику
"дорогих денег", как то было, к примеру в конце 70 - начале 80-х
годов. В результате реальные процентные ставки - процентные ставки,
скорректированные с учетом темпов инфляции - поднялись в США выше, чем
в других странах. Вскоре британсккие частные лица и фирмы убедились,
что США превратилось в очень привлекательное место для вложения
финансовых средств. Это увеличение спроса на американские финансовые
активы означало расширение предложения английских фунтов, и поэтому
стоимость доллара возросла.
- Спекуляция. Предположим, ожидается, что американская экономика
а) станет расти быстрее, чем британская; б) столкнется с более сильной
инфляцией, чем Великобритания; в) будет иметь более низкие реальные
процентные ставки, чем Великобритания. Эти прогнозы позволяют
надеяться, что в будущем курс доллара снизится, а курс фунта,
напротив, повысится. Следовательно, держатели долларов попытаются
перевести их в фунты. Этот обмен, безусловно, вызовет понижение курса
доллара и повышение курса фунта. Тоже самое происходит и в
действительности. Обесценение доллара, и удорожание фунта происходит
постольку, поскольку спекулянты в своих действиях исходят из того, что
эти изменения в стоимости валют действительно произойдут.
Фиксированные валютные курсы.
На другом полюсе находятся страны, которые часто фиксировали или
"закрепляли" свои валютные курсы, пытаясь преодолеть недостатки,
присущие системе гибких курсов. Для того проанализировать последствия
и проблемы, связанные с системой фиксированных курсов, предположим,что
США и Великобритания решили поддерживать валютный курс 2 $ = 1 ф.ст.
Основная проблема заключается, конечно, в том, что правительство,
объявляя доллар приравненным по стоимости к скольким-то фунтам, не
декретирует стабильность в отношении спроса и предложения фунта.
Поскольку спрос и предложение со временем изменяются, государство для
стабилизации валютного курса должно прямо или косвенно вмешиваться в
функционирование валютного рынка. Предположим, что спрос на фунты
возрос на некоторую величину, следовательно дефицит платежного баланса
- 12 -
вырос. Это означает, что американское правительство поддерживает
валютный курс, который ниже равновесного. Как Соединенные Штаты могут
компенсировать нехватку фунтов, которая отражает дефицит платежного
баланса США? Подталкивать валютный курс вверх до уровня равновесия?
Ответ очевиден: необходимо изменить рыночный спрос или предложение
либо и то и другое таким образом, чтобы соответствующие графики по
прежнему пересекались при курсе 2 $ = 1 ф.ст.
Сторонники системы фиксированных утверждают, что ее использование
уменьшает риск и неопределенность, связанные с международной торговлей
и финансами. Считается, что применение фиксированных валютных курсов,
приводит к расширению объемов взаимовыгодной торговли и финансовых
операций. Однако жизнеспособность систем с фиксированными валютными
курсами зависит от двух взаимосвязанных условий: 1) наличия
достаточных резервов и 2) случайного возникновения незначительных по
своим размерам дефицитов или активов платежного баланса. Большие и
постоянные дефициты могут свести на нет резервы страны. Страна с
недостаточными валютными резервами сталкивается с менее желательными
вариантами выбора. С одной стороны, она должна будет решиться на
болезненные и политически непопулярные макроэкономические меры
адаптации в виде инфляции или спада. С другой стороны, этой стране,
возможно, придется прибегнуть к протекционистской торговой политике
или валютному контролю, которые ограничивают объемы международной
торговли и финансов.
2. Международные системы валютных курсов
Золотой стандарт: фиксированные валютные курсы
Система золотого стандарта предусматривает наличие фиксированного
валютного курса. Ретроспективный анализ ее функционирования и
последовавшего краха важны для понимания функций и некоторых
преимуществ и недостатков валютных систем с фиксированным курсом.
Необходимо подчеркнуть, что и в настоящее время ряд экономистов
выступают в поддержку фиксированных валютных курсов, а некоторые даже
призывают к возврату к международному золотому стандарту.
Считалось, что в стране принят золотой стандарт, если она
выполняет три условия:
- Устанавливает определенное золотое содержание своей денежной
единицы.
- Поддерживает жесткое соотношение между своими запасами золота и
внутренним предложением денег.
- Не препятствует свободному экспорту и импорту золота.
Если каждая страна устанавливает золотое содержание своей денежной
единицы, то различные национальные валюты будут иметь фиксированное
соотношение между собой. Например, США приравнивает стоимость доллара
к скажем, 25 гранам золота, а Великобритания приравнивает стоимость
фунта стерлингов к 50 гранам золота. Это означает, что 1 ф.ст. равен 2
долларам. И причина тому ясна: никто не заплатит больше 2 дол. за 1 ф.
ст.
←предыдущая следующая→
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15