Лекция № 3 (23.02.1996)
Валютная интеграция.
Европейская валютная система.
Процесс создания экономического и валютного союза.
Римский договор 1957 года - долгосрочная цель - создание более глубокой интеграционной группировки.
В 70-е годы - первые попытки валютной интеграции (1971 г.): установление механизма обменных курсов (был разрушен энергетическим кризисом 73-74 годов).
Новый этап 1978-79 гг. (ЕВС)
Основные элементы ЕВС:
- механизм обменных курсов
- корзина валют, ЭКЮ
- кредитные инструменты для поддержания валютных курсов
- европейский фонд валютного сотрудничества.
ЭКЮ - коллективная валюта, рассчитываемая на основе корзины.
Функции:
- единое расчетное средство
- на ее базе устанавливается “центральный курс” каждой валюты
- использование “центрального курса” для расчета валютных курсов
- резервный стоимостной актив
- полноценный эталон меры
- средство осуществления механизма интервенции и кредитования.
(отказ от привязки к доллару - привязка к ЭКЮ)
Источники:
1. Европейский фонд валютного сотрудничества
2. Взаимное кредитование национальных ЦБ
Кредитные инструменты:
1. Валютные интервенции.
2. Краткосрочная валютная поддержка (срок до 75 дней, можно повторять через короткие промежутки времени).
3. Среднесрочное кредитование.
4. Долгосрочная помощь сроком до 5 лет.
Платежный союз: в СНГ учитываются элементы ЕВС.
Слабые стороны ЕВС.
1. ЕВС включала не все валюты (изменение качественного состава - валюты “бегали”).
2. 1979-1993 годы - постоянная корректировка валютных курсов и изменение диапазона колебаний.
3. Неравномерность экономического развития сообществ (группировок), диспропорции структурные и региональные (темпы экономического развития, уровень инфляции, уровень безработицы).
4. Эмиссия ЭКЮ практически не влияла на взаимные операции национальных ЦБ.
5. Разный вес национальных валют (с точки зрения влияния этих валют на валютную политику сообщества).
В конце 1980-х годов (ближе к 1990) была полностью завершена подготовка программы Делора.
Основные положения:
1. Создание единого рынка со свободной конкуренцией.
2. Структурное выравнивание отсталых зон и регионов.
3. Координация экономической, бюджетной и налоговой политики (для сдерживания инфляции и стабилизации экономического роста).
4. Создание европейского валютного института.
5. Проведение единой валютной политики.
Этот план был положен в основу Маастрихтских соглашений.
II. ЭКОНОМИЧЕСКИЙ И ВАЛЮТНЫЙ СОЮЗ
Маастрихтские соглашения - Договор о создании экономического и валютного союза - наиболее полной региональной интеграции.
Цель: достижение наиболее полной экономической интеграции. Положить в основу - согласование экономической политики. Для ее обеспечения создана комиссия многостороннего наблюдения и контроля, основные задачи которой:
- оценка экономической политики и экономического развития отдельных стран;
- разработка конкретных рекомендаций по приспособлению национальных экономик к требованиям союза.
Контроль за состоянием бюджета на основе двух показателей:
а) планируемый и реальный дефицит
б) общий объем задолженности.
Оценивается тенденция развития и скорость достижения предельных значений.
Критерии конвергенции:
- страна должна иметь уровень инфляции не превышающий более чем на 1,5 % средний показатель для трех стран с наиболее низкими темпами инфляции
- страна должна иметь дефицит бюджета, не превышающий 3 % ВВП
- государственный долг не должен превышать 60% ВВП
- % ставка не должна превышать уровень, средний для трех стран с наиболее низкими темпами инфляции, более, чем на 2 процентных пункта
- страна должна принимать участие в системе совместного регулирования колебания валютных курсов не менее 2 лет без девальвации
(на момент подписания соглашения предел колебаний составлял 2,25 %, для итальянской лиры и английского фунта - 6 %).
Формирование валютной системы было рассчитано на несколько этапов.
Основные этапы формирования.
1 этап 1990-94 гг.
- сближение уровней экономического развития отдельных стран
- участие всех валют в системе совместного регулирования валютных курсов
- полная отмена ограничений на движение капитала.
2 этап 1994-97 гг.
- максимальное сближение экономических систем на базе критериев конвергенции
- создание ЕВИ (единый валютный институт) /был создан во Франкфурте-на-Майне в 1994 году/
3 этап 1997 (1999) год
[1999 год указан потому, что в 1997 году этот этап по всей видимости не будет осуществлен]
- создание единого ЦБ (ЕЦБ - Европейский ЦБ)
- введение единой валюты*
_____________________________
* единая валюта, но каждый национальный ЦБ будет выпускать в обращение деньги с национальной символикой (национально-психологический фактор)
ЕВИ является предшественником ЕЕЦБ.
Запрет на монетаристское финансирование дефицита бюджетов.
Функции ЕВИ:
- координация денежной политики национальных эмиссионных банков
- подготовка инструментов и процедур третьего этапа
- основа для ЕЦБ
- контроль за функционированием ЕВС
- контроль за соблюдением механизма валютных курсов.
Функции ЕЦБ:
- реализация денежно-0кредитной политики ЕС ( планирование объема эмиссии единой валюты, при том, что “физически” эмиссию будут осуществлять национальные банки
- осуществление валютных операций
- управление официальными валютными резервами стран Союза
(эти функции ЕЦБ будет выполнять и самостоятельно и путем делегирования полномочий ЦБ стран-участниц).
|
Двухуровневая система банков: |
ЕЦБ |
|
|
национальные ЦБ |
||
Сохранение европейской системы ЦБ (наподобие ФРС США).
Предположительный объем денежной массы, передаваемый ЕЦБ - 5 млрд. ЭКЮ. Держатели капитала - национальные ЦБ.