←предыдущая следующая→
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 ...
макроэкономики России (ее реального сектора), но и с техническим оснащением его торговых систем, т.е. масштабами использования или электроники, современных телекоммуникаций, ноу-хау в области организации торговли ценными бумагами и т.п.
Предлагаемое учебное пособие имеет целью ознакомить студентов с особенностями работы главных торговых систем российского рынка ценных бумаг, обслуживающих как сам процесс торговли, так и сопутствующие ему расчеты, осуществляемые в основном через их специализированные подразделения – расчетно-клиринговые центры.
1.Торговые системы рынка ценных бумаг
и их классификация
1.1. Понятие торговой системы фондового рынка
и ее основные формы
Торговая система рынка ценных бумаг представляет собой совокупность форм и методов организации купли-продажи ценных бумаг, а также профессиональных участников, обслуживающих эти процессы.
Формы и методы организации торговли ценными бумагами имеют свои специфику на различных сегментах рынка ценных бумаг и могут различаться в зависимости от вида финансового инструмента, выступающего в качестве товара на этом рынке.
Инструментами фондового рынка являются основные и производные ценные бумаги, организация торговли которыми имеет некоторые отличительные особенности. В этой связи торговые системы можно классифицировать на:
- торговые системы эмиссионных ценных бумаг;
- торговые системы фьючерсных контрактов, опционов и других производных ценных бумаг.
Способы и механизмы организации и совершения сделок купли-продажи с различными финансовыми инструментами рынка ценных бумаг рассматриваются в специальных главах данного учебного пособия.
Торговые системы рынка ценных бумаг классифицируются также по сегментам рынка на:
- торговые системы первичного рынка, для которого характерна организация купли-продажи ценных бумаг в форме размещения впервые выпущенных ценных бумаг;
- торговые системы вторичного рынка, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных ценных бумаг.
На первичном фондовом рынке эмитент может осуществлять размещение своих ценных бумаг собственными силами, либо прибегнуть к услугам профессиональных посредников, называемых андерратерами. Важными условиями первичного размещения ценных бумаг являются:
1) обеспечение каждому покупателю возможности ознакомления с условиями продажи и проспектом эмиссии до момента покупки ценных бумаг;
2) обеспечение равных ценовых условий для приобретения ценных бумаг первыми владельцами.
Отношения между эмитентом и андерратером могут строиться на договорной, либо конкурсной основе. При этом возможны два варианта взаимоотношений. Первый вариант предполагает, что профессиональный посредник принимает на комиссию ценные бумаги, получает комиссионное вознаграждение за реализованные ценные бумаги, а риск не размещения ценных бумаг остается на эмитенте. Второй вариант взаимоотношений складывается, когда посредник осуществляет операции по размещению ценных бумаг за свой счет. В этом случае андеррайтер выкупает у эмитента ценные бумаги по одной цене, а перепродает их в розницу инвесторам по биржевым или внебиржевым котировкам.
Следует отметить, что на вторичном рынке ценных бумаг торговые системы различаются на биржевую и внебиржевую. Общими характеристиками организации торговли на вторичном рынке ценных бумаг являются:
1) незначительный разрыв между ценой продавца и ценой покупателя;
2) несущественные колебания цен от сделки к сделке;
3) большое число участников продажи и возможность оперативной перепродажи ценных бумаг;
4) разнообразная номенклатура, предлагаемых к продаже ценных бумаг.
В свою очередь торговая система внебиржевого рынка ценных бумаг имеет ряд отличительных особенностей:
- множественность продавцов ценных бумаг, которые осуществляют торговлю одновременно в разных торговых местах и в произвольное время;
- отсутствие у продавцов единого курса по ценным бумагам одного выпуска, одного эмитента и одного номинала.
Биржевая форма организации торговли ценными бумагами основана на следующих принципах:
- проверка качества и надежности продаваемых ценных бумаг;
- установление на основе аукционной торговли единого курса на одинаковые ценные бумаги одного эмитента;
- гласность совершаемых на бирже торговых операций.
Биржевая торговая система имеет свои разновидности, которые определяются формой организации аукционной торговли, уровнем участия биржевых посредников (агентов) в процессе торговли.
В зависимости от уровня участия ЭВМ различают электронную и традиционные торговые системы. Электронная торговля ценными бумагами возникла около 15 лет назад, хотя ЭВМ в традиционной торговле ценными бумагами применяются уже давно. Компьютерные технологии использовались биржами для высвечивания на электронном табло биржевых цен, для учета биржевых сделок и контроля за ними. Примером такой компьютерной системы является также информационная система агентства “Рейтер”.
Подключив специальные терминалы в офисе к информационному каналу агентства, пользователь получает возможность “присутствовать” на торгах крупнейших мировых бирж, наблюдать за изменением текущих цен фирм-дилеров в ходе биржевых торгов, но не участвовать в них.
Функционирование электронной торговли включает в себя следующие этапы:
1) доступ и защита системы;
2) просмотр рыночной информации об объекте сделки;
3) ввод приказов на совершение сделок;
4) заключение сделок в режиме непрерывной торговли;
5) ведение книги учета приказов;
6) рассылка информации о сделках пользователям системы;
7) надзор и контроль за функционированием системы по каждой сделке.
К преимуществам электронной торговли ценными бумагами можно отнести:
- возможность проведения торговых операций в любое время суток;
- максимальный доступ брокеров из любого региона на мировые фондовые рынки;
- относительно низкие операционные издержки;
- высокий уровень конфиденциальности, позволяющий не раскрывать информацию о фирмах-участниках торговли;
- появляется возможность
←предыдущая следующая→
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 ...