Главная/

Ценные бумаги и фондовый рынок /

Торговые системы рынка ценных бумаг

2.         сократились масштабы публичного размещения ценных бумаг, либо ценные бумаги перестали соответствовать минимальным требованиям биржевого листинга;

3.         эмитент по письменному заявлению отзывает свои ценные бумаги из листингового списка, например, в связи с обменом своих ценных бумаг одного выпуска на вновь выпущенные ценные бумаги,  при дроблении акций, слиянии с другой фирмой и т.п.

4.         эмитент не представляет ежегодные (ежеквартальные) отчеты о своей деятельности в установленные договором сроки, нарушает сроки оплаты экспертизы или другие условия договора о листинге ценных бумаг.

Следует отметить, что за последнее время в мировой практике на крупных биржах получают развитие  вторичные биржевые рынки, где обращаются ценные бумаги без прохождения процедуры листинга. Однако на этих рынках риск инвестора значительно возрастает.

2.4. Организация биржевой торговли

и котировка ценных бумаг

Торговля на фондовой бирже осуществляется сессиями. Это означает, что одновременно в биржевом зале не продаются все виды ценных бумаг. Существует порядок, согласно которому проводятся специальные сессии для продажи: акции коммерческих банков, акции других акционерных обществ, облигации, другие виды ценных бумаг.

К моменту начала торговли ценными бумагами их курсы, как правило, уже известны. Котировальная комиссия биржи объявляет первоначальный (стартовый) курс ценных бумаг. Затем организуется собственно процесс торговли, который осуществляется различными способами:

1.           групповым, когда в течение дня заявки на покупку и заявки на продажу накапливаются и один или два раза в день поступают в биржевой зал для торговли;

2.           непрерывный, когда непрерывно осуществляется сравнение заявок на покупку и заявок на продажу, а при их совпадении сделка может совершаться в любое время сессии.

Торговля в биржевом зале ведется, как правило, в форме аукциона. При небольшом объеме спроса или предложения организуется простой аукцион либо покупателем (аукцион покупателя), либо продавцом (аукцион продавца). Простой аукцион может организовываться по типу английского аукциона, когда продавцы до начала торговли подают свои заявки на продажу ценных бумаг по начальной цене. В ходе аукциона при наличии конкуренции покупателей цена последовательно повышается, пока не останется один покупатель, предложивший самую высокую цену за ценные бумаги.

При голландском аукционе начальная цена продавца устанавливается на достаточно высоком уровне и потом последовательно снижается, пока один из покупателей не примет предложенные цены.

Разновидностью простого аукциона является заочный аукцион или аукцион втемную. Он предполагает, что покупатели одновременно предлагают свои заявки (ставки) на ценные  бумаги. Покупает ценные бумаги тот, кто сделал самое высокое предложение. На основе аукциона втемную Министерством финансов РФ размещаются государственные краткосрочные долговые обязательства. Следует отметить, что простой аукцион предполагает конкуренцию либо продавцов, либо покупателей.

Двойной аукцион предполагает  наличие конкуренции между продавцами и покупателями одновременно. Эта форма организации биржевой торговли наиболее полно соответствует природе фондового рынка.

Известны две основные разновидности двойных аукционов:

-         онкольный аукцион преимущественно используется, когда торговые сделки с ценными бумагами заключаются редко, существует достаточно большой разрыв между ценой продавца и ценой покупателя и колебания цен от сделки к сделке достаточно велики, т.е. биржевой рынок недостаточно ликвиден. В этом случае заявки продавцов и покупателей предварительно накапливаются до определенных объемов и затем поступают в торговый зал биржи для одновременного исполнения.

-         непрерывный аукцион применяется в условиях ликвидного биржевого рынка.

Аукцион может осуществляться в форме выкриков, с помощью электронного табло, либо грифельных досок, а также на основе использования компьютеров.

Каждый из участников торговли знает о соблюдении приоритета цены, а при прочих равных условиях и второго приоритета – объема.

Котировка ценных бумаг представляет механизм выявления цены, ее фиксации в течение каждого дня работы биржи и предполагает обязательную публикацию цен в биржевых бюллетенях. Цена, по которой заключаются биржевые сделки и ценные бумаги переходят из рук в руки, называется биржевым курсом.

Различают следующие методы котировки биржевых курсов ценных бумаг:

1.   метод единого курса, основанный на установлении единой цены;

2.   регистрационный метод, основанный на регистрации фактических цен продавцов и покупателей.

Биржевая торговля, как правило, начинается с объявления курсов ценных бумаг, которые имели место в конце предыдущей сессии. Затем организуется процесс формирования биржевого курса текущей сессии. Следует иметь в виду, что осуществление данного процесса строится на соблюдении основных правил:

·                       единый биржевой курс устанавливается (фиксируется) на уровне, который обеспечивает наибольшее количество торговых сделок:

·                       заявки “продать по любому курсу” и “купить по любому курсу” удовлетворяются в первую очередь;

·                       биржевые сделки совершаются преимущественно на основе заявок, содержащих максимальные цены на покупку и минимальные цены на продажу;

·                       заявки, в которых указываются цены, приближающиеся к максимальным на покупку и к минимальным на продажу, удовлетворяются частично;

·                       заявки, где указаны цены ниже искомого (единого) биржевого курса, стимулирующего увеличение числа заявок и биржевых сделок, не удовлетворяются.

Биржевая сделка считается утвержденной, если она зафиксирована контрактом, подписанным обеими сторонами сделки, или заключена в компьютерной системе биржи.

Котировка по регистрационному методу предусматривает фиксацию фактических цен покупки и продажи. Котировальная комиссия на основе данных книги регистрации торговых сделок определяет верхний и нижний пределы цен по каждому номенклатурному виду ценных бумаг. При этом в биржевых бюллетенях отражаются не все цены биржевых сделок, а только  предельные, наиболее полно характеризующие динамику цен в течение биржевого дня.

2.5. Биржевые индексы

При совершении операций с ценными бумагами важно адекватно оценивать динамику курсов различных видов ценных бумаг, а также взаимодействие факторов, влияющих на эту динамику. Числа, отражающие биржевую конъюнктуру, называются биржевыми индексами.

Биржевые индексы, обычно рассчитываются как средневзвешенные арифметические величины цен акций компаний, образующих корзину индекса. Биржевая практика привела к созданию разнообразных биржевых