Главная/

Ценные бумаги и фондовый рынок /

Торговые системы рынка ценных бумаг

биржевых индексов, среди которых наиболее известным является индекс Доу-Джонса, предложенный в 1886 году Чарльзом Доу и Эдуардом Джонсом.

Индекс Доу-Джонса представляет систему из четырех самостоятельных индексов, образующих корзину индекса:

-      промышленного;

-      транспортного;

-      коммунального;

-      комплексного;

Каждый из этих индексов формируется  на основе цен на акции ведущих компаний соответствующих отраслей экономики, сложившихся на Нью-Йорской фондовой бирже. В связи с электронной взаимосвязью между крупными фондовыми биржами мира индексы Доу-Джонса способны фактически отражать конъюнктуру мирового бизнеса.

Индексы Доу-Джонса представляют сумму цен акций ведущих компаний, поделенной на некоторый корректирующий делитель. Этот делитель изменяется значительно медленнее, чем цены на акции, и может не меняться в течение длительного времени (дней, недель). Это обусловлено тем, что данный индекс реагирует только на изменение биржевой конъюнктуры, а не на такие  события как:

·                       дробление (укрупнение) номиналов акций,

·                       замещение  в списке индекса Доу-Джонса акций одной компании на акции другой, имеющие иную цену и т.п.

Чтобы это обеспечивать, изменение арифметической суммы цен акций компенсируется изменением корректирующего делителя:

j – индекс;

-       сумма цен акций компаний,  входящих в список Доу-Джонса;

k – корректирующий делитель.

В историческом плане корректирующий делитель имеет тенденцию к снижению и по оценкам специалистов его абсолютное значение (в 1997 – 0,4491) имеет скорее психологический смысл, чем аналитический.

Кривые биржевого индекса Доу-Джонса отражают изменения средних курсов акций ведущих компаний мира. Если эти кривые растут и не опускаются ниже отметок, которые в недавнем прошлом были признаны нежелательными, то означает, что складывается благоприятная конъюнктура для приобретения ценных бумаг. Если кривая индексов снижается, то целесообразно продавать  акции.

Следует отметить, что методики расчета других биржевых и фондовых индексов основаны, как правило, на тех же принципах, что и построение индекса Доу-Джонса:

-       на формировании списка акционерных обществ, занимающих ведущее место в экономике (отрасли);

-       на характеристике набора цен на каждую из акций списка, т.е. биржевой конъюнктуры;

-       на формирование набора факторов, имеющих наибольшую тесноту связи с фондовыми индексами;

-       на учете влияния вышеназванных факторов на индекс и построение многофакторной модели, на основе которой возможно осуществление прогностических расчетов.

На российском фондовом рынке получили распространение следующие биржевые индексы:

·                       Индекс АО “АК&М” с базовым значением 1000 (с 1 сентября 1993 года).

Существуют различные виды этого индекса:

-       банковский: рассчитывается по акциям 10 крупнейших банков;

-       отраслевые: рассчитываются на основе списка эмитентов по промышленности, транспорту, связи, торговли и других отраслей хозяйства;

-       акций приватизированных предприятий: рассчитывается по акциям 40 предприятий различных отраслей хозяйства;

-       сводный: рассчитывается по акциям банков, предприятий промышленности, транспорта, связи, торговли.

Как показала практика, курсы ценных бумаг российских эмитентов не всегда совпадали с динамикой индекса “АК&М”. Это было обусловлено тем, что для российского фондового рынка в большей мере характерны спекулятивные ожидания.

·                       Индекс SOBI отражает спекулятивные настроения участников рынка ценных бумаг. Он составляется как долларовый, так и рублевый. Для расчета данного индекса используются данные по 20 эмитентам, на акции которых имеется повышенный спрос.

Следует однако отметить, что поскольку в России доминирует внебиржевой рынок ценных бумаг, то большее распространение получили индексы внебиржевого рынка. К их числу относятся, прежде всего:

·                       Индексы “Интерфакса”, разработанные Агентством финансовой информации.

Существует три отраслевых индекса “Интерфакса”:

а) банковский;

б) предприятий нефтегазового комплекса;

в) предприятий цветной металлургии.

Причем в корзину индексов б) и в) входят акции предприятий, которые котируются на внебиржевом рынке не менее пяти месяцев. Базисом индекса служит величина, принятая за 100 на 1 декабря 1994 года. Индекс “Интерфакса” рассчитывается ежедневно.

·                       “Солиндекс” – индекс, отражающий эффективность вложений средств в ГКО.

Совокупность индексов российского фондового рынка пополняется индексами региональных рынков. В 1994 году получил распространение фондовый индекс Петербурга (ФИП-30), рассчитываемый по курсам акций 30 крупнейших петербургских АО базовых отраслей промышленности. Рассчитываются такие отраслевые индексы ФИП-30 по акциям предприятий машиностроения, предприятий металлообработки, предприятий химической промышленности, торговли, по акциям крупнейших петербургских банков.

3.                Российская торговая система:

организация и функционирование

3.1. Саморегулируемые организации в

 Российской Федерации

Чековая приватизация привела к образованию огромного числа акционерных обществ по всей территории Российской Федерации, акции которых стали поступать на фондовый рынок. К 1994 году возникла объективная необходимость установления правил торговли акциями предприятий-эмитентов различных отраслей хозяйства в связи с их удаленностью от фондовых центров России (Москвы, Санкт-Петербурга) и недостаточной информативностью об эмитенте.

В этих условиях в нашей стране была предпринята попытка создания системы управления рынком ценных бумаг через саморегулируемые организации (американская модель), что в дальнейшем нашло свое отражение в Федеральном Законе “О рынке ценных бумаг” (1996г.). Законом определялись цели и порядок создания и функционирования саморегулируемых организаций, которые осуществляют контроль за деятельностью своих членов и подчиняются ФКЦБ.

Первой саморегулируемой организацией явилась Профессиональная ассоциация участников фондового рынка (ПАУФОР), устав которой был зарегистрирован в Москве 15 июля 1994года. Учредителями ассоциации стали 15 ведущих компаний. Данная ассоциация объединила участников рынка негосударственных ценных бумаг, к финансовому состоянию которых предъявлялись